ارزیابی رابطه بلندمدت بین عدم قطعیت سیاست اقتصادی و بازده مازاد شاخص صنایع مختلف

نوع مقاله : پژوهشی

نویسندگان

1 کارشناسی ارشد، مدیریت مالی، دانشکده علوم مالی، دانشگاه خوارزمی، تهران، ایران

2 استادیار، گروه مهندسی مالی و مدیریت مالی، دانشکده علوم مالی، دانشگاه خوارزمی، تهران، ایران.

چکیده

نااطمینانی اقتصادی که به معنی دشواری در پیش‌بینی محیط اقتصادی است، از عوامل مختلفی از جمله بی‌ثباتی سیاسی، تغییر و عدم‌قطعیت سیاست‌های دولت، بلایای طبیعی و نوسانات بازار ناشی می‌شود. وجود این نااطمینانی‌ها بر کارایی بازارهای مالی از جمله کارایی بازار سرمایه تأثیر بسزایی دارد. هدف از این مطالعه بررسی رابطه بلندمدت عدم‌قطعیت سیاست‌های اقتصادی دولت (بر اساس نوسانات متغیرهای کلان اقتصادی با استفاده از شاخص ترکیبی PCA) و بازده مازاد شاخص 8 صنعت مختلف در بورس اوراق بهادار تهران شامل شاخص صنایع خودرو و ساخت قطعات، مواد و محصولات دارویی، سیمان، آهک و گچ، شرکت‌های چند رشته‌ای صنعتی، فلزات اساسی، فرآورده‌های نفتی، کک و سوخت هسته‌ای، محصولات شیمیایی، انبوه سازی، املاک و مستغلات) است. بررسی انجام‌شده با استفاده از روش خودرگرسیونی با وقفه‌های توضیحی (رهیافتARDL) در بازه زمانی1391تا1400 نشان می‌دهد که عدم قطعیت سیاست‌های اقتصادی با مازاد بازدهی شاخص صنایع منتخب رابطه مثبت و معناداری دارد. به طوری‏که در بین صنایع مختلف بازده مازاد صنعت خودرو و ساخت قطعات بیشترین اثر را از ناحیه عدم قطعیت سیاست های اقتصادی دولت متحمل می شود و صنعت انبوه سازی املاک و مستغلات کمترین اثر را از این ناحیه می‏پذیرد. به علاوه سرعت تعدیل اثر عدم قطعیت سیاست های دولت بر بازده مازاد صنایع بورسی نیز همگن نبوده و ضریب ECM نشان می‌دهد که صنعت خودرو سریع‌ترین اثر و تعدیل را تجربه می‌کند.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


Amiri, Hossein and Pirdadeh Biranvand, Mehbobe. (2020). Uncertainty of Iran's economic policies and stock market based on the Markov regime change approach. Financial knowledge of securities analysis (financial studies), 12(44), 49-67. [In Persian].https://jfksa.srbiau.ac.ir/article_14945.html
Bouteska Ahmed. (2020). “Understanding the impact of investor sentiment on the price formation process: A review of the conduct of American stock markets”.The Journal of Economic Asymmetries.Volume 22, e00172,ISSN 1703-4949.
Carhart, M.M. (1997). “On persistence in mutual fund performance”. Journal of Finance, 52, 57–82.
Chiang, Thomas. (2020). Economic policy uncertainty and stock returns—evidence from the Japanese market. Quantitative Finance and Economics. 4. 430-458. 10.3934/QFE.2020020.
Dai Karimzadeh, Saeed, Emadzadeh Mustafa and Kamkar Delakah, Hadi. . (2008) The effect of government investment in the transportation sector on economic growth in Iran. Economic Modeling, 3(10), 63-82. [In Persian].
Darabi, Roya, Saraei, Samira, Taqvi Qasimabad, Fatemeh. (1400). The impact of economic policy uncertainty using financial risk and economic risk criteria on stock crash risk. Accounting and auditing studies, (40) 10,047-62. [In Persian]
 doi: 10.22034/iaas.2021.145158
Erfan M. Bhuiyan, Murshed Chowdhury, 2020.Macroeconomic variables and stock market indices: Asymmetric dynamics in the US and Canada.The Quarterly Review of Economics and Finance,Volume 77,Pages 62-74. doi.org/10.1016/j.qref.2019.10.005.
Fama, E. & French, K. (2015). A Five-Factor Asset Pricing Model. Journal of Financial Economics, 116(1), 1-22
Hadipour, Hassan, Paftani Eskoui, Seyed Ali, and Rahmani, Kamaluddin. (1400). Factors affecting volatility index in Tehran Stock Exchange. Planning and Budgeting, 26(3), 131-154. [In Persian].dio:10.52547/jpbud.26.3.131 
Hosseini, Seyed Mehdi and Daders Moghadam, Amir. (2022). Modeling monetary and financial shocks on stock returns and stock market industries of the country. Review of Iran's Economic Issues, 9(1), 123-159[In Persian]. Dio:10.30465/CE.2022.40994.1777.https://www.sid.ir/paper/176318/fa
Karimzadeh khosroshahi, M., Taieby sani, E., & Malek, A. (2021). The Impact of Macroeconomic Variables on Tehran Stock Exchange Index Performance: An FMOLS Approach. International Economics Studies51(2), 53-66. doi: 10.22108/ies.2022.132763.1129
Looni, Samia, Abbasian, Ezzatullah and Haji, Gholamali. (2022). The effect of uncertainty of economic policies on corporate investment: Evidence from companies listed on the Tehran Stock Exchange. Financial Research, 23(2), 249-268.DIO: 10.22059/FRJ.2021.310437.1007069
Markowitz, H. (1952). “Portfolio selection”. The journal of finance, 7(1), 77-91.
Mehrabian, Ali Akbar and Guderzi Farahani, Yazdan. (1400). Investigating the impact of macroeconomic variables on the efficiency of industries in the Tehran Stock Exchange with the approach of generalized moments. Applied Economics (39 (Winter 1400)), 55-73. [In Persian].doi: 10.30495/jae.2022.65126.1397
Nartea, Gilbert & Bai, Hengyu & Wu, Ji. (2020). Investor sentiment and the economic policy uncertainty premium. Pacific-Basin Finance Journal. 64. 10.1016/j.pacfin.2020.101438.
PÁSTOR, Ľ., & VERONESI, P. (2012). Uncertainty about Government Policy and Stock Prices. The Journal of Finance, 67(4), 1219–1264. http://www.jstor.org/stable/23261358
Pesaran, M. H., Shin, Y. and R.J. Smith, Bounds Testing Approaches to the Analysis of Level Relationships, Journal of Applied Econometrics, 16(3). PP. 289-326.
Pesaran, M.H., Shin, Y. and Smith, R.J. (1996) Testing for the ‘Existence of a Long-Run Relationship’. Faculty of Economics, University of Cambridge,Cambridge.https://ideas.repec.org/p/cam/camdae/9622.html
Taleblo, Reza, Faridzad, Ali and Sheikhi Habil, Hossein. (2018). The effect of macroeconomic variables on stock returns of chemical and petrochemical companies in the framework of the PVAR model. Econometric Modeling, (3)2,186-159. . [In Persian]doi: 10.22075/jem.2018.13077.
Wang, Y., Zhang, B., Diao, X., & Wu,C. (2015). “Commodity price changes and the predictability of economic policy uncertainty”. Economics Letters, 127(February), 39–42.
Yan Luo, Chenyang Zhan.2020.Economic policy uncertainty and stock price crash risk.Research in International Business and Finance,Volume 51,101112, ISSN 0275-5319.doi.org/10.1016/j.ribaf.2019.101112.
Yongan Xu, Jianqiong Wang, Zhonglu Chen, Chao Liang.2021,Economic policy uncertainty and stock market returns: New evidence,The North American Journal of Economics and Finance,Volume 58,101525,ISSN 1062-9408.doi.org/10.1016/j.najef.2021.101525.
Yunchuan Sun, Mengyuan Wu, Xiaoping Zeng, Zihan Peng,the impact of COVID-19 on the Chinese stock market: Sentimental or substantial Finance Research Letters,Volume 38,2021,101838, ISSN 1544 6123,https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101838